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（来源：中邮证券研究所）
转自：中邮证券研究所
核心观点
上周中东地缘局势持续升温，国际能源市场波动剧烈。伊朗袭击美国在中东的军事基地，美国则对伊朗关键原油出口枢纽哈尔克岛发动空袭。随着双方行动升级，地区安全风险迅速上升，市场对能源供应中断的担忧明显增强。受冲突外溢影响，中东地区部分产油国的生产与出口活动受到干扰，出现较大规模的石油减产。沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特四国共计减产约670万桶/日，相当于全球供应量的约6%。
能源价格急剧上行使得美联储的决策变得复杂。本周美联储将召开议息会议，市场普遍预计本次会议仍将维持利率水平不变。此前公布的点阵图显示，美联储官员整体预计今年仅会进行一次降息。在当前油价显著上涨的背景下，值得关注的焦点在于美联储如何评估能源价格冲击对通胀的影响，是否会在最新的经济预测中上调今年的通胀中枢，以及其对近期就业数据变化的解读。如果高油价维持较长时间，降息时点可能进一步后移。不过，降息预期的推迟并不意味着政策宽松周期的结束。若高利率环境维持时间过长，劳动力市场可能出现更明显的降温迹象，从而为未来更大幅度的政策调整创造条件。
一
海外宏观事件与数据跟踪
上周中东地缘局势持续升温，国际能源价格波动剧烈。伊朗袭击美国在中东的军事基地，美国对伊朗关键原油出口枢纽哈尔克岛发动空袭。受冲突升级影响，中东地区出现较大规模的石油减产。沙特阿拉伯将石油日产量削减200-250万桶，伊拉克减少约290万桶，阿联酋减少50万至80万桶，科威特减少约50万桶。四国已将合计日产量削减多达670万桶，减幅约占四国总产能的三分之一，相当于全球供应量的约6%。
在油价持续走高（截至上周收盘，国际油价仍维持在100美元/桶以上）以及长端利率持续上行（10年期国债收益率上周突破4.28%）的背景下，面对地缘政治的不确定性，上周全球金融市场整体表现承压。
经济数据方面，上周美国公布2月份CPI数据，整体显示通胀延续温和降温的趋势。美国2月CPI同比上涨2.4%，季调后环比上涨0.3%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，各项核心指标均符合市场预期。从细分结构来看，核心商品通胀压力较小，2月同比仅上涨1.0%，此前市场对于关税可能推升商品价格的担忧有所缓解；核心服务2月同比录得2.9%，环比上涨0.3%。然而，2月通胀数据尚未计入中东冲突后油价上涨的影响，预计在后续几个月的数据中，油价将对整体CPI有所推升，对美联储更关心的核心CPI影响则相对较小。
与此同时，密歇根大学消费者信心指数降至55.5，低于2月份的56.6，但略高于市场预期的55。未来一年的通胀预期保持在3.4%的相对高位，而长期预期从3.3%小幅下降至3.2%。
本周将迎来许多重要事件：宏观层面，一系列央行决议将成为焦点，包括美联储、日本央行和欧洲央行。微观层面，英伟达召开GTC大会（周一至周四），周五将迎来“四巫日”（股指期货、股指期权、个股期权及个股期货均在当日到期）。
二
美联储观点跟踪
美联储将召开利率决议，上周进入静默期，无票委公开发言。
风险提示
地缘局势依旧存在高度不确定性，若冲突降级或石油生产运输得到恢复，高油价对降息的阻碍可能得到缓解。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-能源冲击下的美联储决议》
对外发布时间 ：2026年3月17日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:李起 SAC编号:S1340524110001
分析师:高晓洁 SAC编号:S1340526020001
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